冰火两重天！竟然智家角力红星好意思凯龙｜白眼看财报
家居卖场双巨头的角力仍在加重。日前，竟然智家（000785.SZ）和红星好意思凯龙（01528.HK）真的归并天裸露了2025年中期事迹论述，与老敌手耗损拉大比较，竟然智家天然上半年创举东谈主遇到严重变故，但仍然在通过“作念多”来恪守利润。空洞来看，这两大巨头的中报进展，不错用“冰火两重天”来刻画。
数据清爽，竟然智家2025年上半年营业收入为64.45亿元，同比增长1.54%；归母净利润为3.28亿元，同比下降45.52%。虽增长未几，但比较2024年同期的负增长，仍然进步了2.4个百分点。在传统卖场遇到互联网电商围追切断的情况下，殊为不易。归母净利润3.28亿元，同比下降45.52%，近乎“腰斩”。由于客岁同期该公司有0.88亿元的耗损，本年上半年实现“扭亏”。
数据着手：公告、东方资产网，制图：南边产业智库
红星好意思凯龙的收入格外于敌手的一半多点，2025年上半年营收仅33.37亿元，同比下降21.01%，连气儿三年同期下落；包摄于上市公司股东的净利润为-19.00亿元，比较上年同期的-12.53亿元，耗损进一步扩大。值得慎重的是，近两年半，其累计耗损额已卓越70亿元。
数据着手：公告、东方资产网，制图：南边产业智库
关于增收不增利的气候，竟然智家的阐明是，受国内经济时势波动和房地产市场周期性影响，家居建材市场存量竞争加重，商户策划濒临较大的压力，公司算作家居建材头部企业，为维持商户合手续策划，赐与优质商户部分房钱及照顾费减免等，导致租借及照顾业务收入出现阶段性下降。为应付收入下降的影响，公司革命卖地方作新模式、加强费控照顾，固定租借老本冉冉下降，照顾用度率、销售用度率、财务用度率同比均彰着改善。
关于事迹耗损，红星好意思凯龙的阐明是，家居建材行业受多重原因影响遇到供应波动和需求下滑的双重夹攻，使得家居零卖市场的需求减轻，从而对当今市场的策划情况形成阶段性影响。公司算作家居零卖领域的领军企业，为助力入驻的中小微企业妥贴发展，对部分商户减免了部分房钱及照顾用度。同期，公司积极调度战术与市场品类布局，以优惠的贸易条款诱骗策画师、家装公司、新动力汽车等优质品牌入驻。以上空洞影响形成现阶段市场出租率和房钱水平较公司历史平均出租情况出现一定幅度的下降，对公司合手有的投资性房地产的价值形成影响。
南边+房向标监测发现，天然上半年双雄业务增长均出现残障，但从盈利能力来看，红星好意思凯龙的落差彰着拉大。数据清爽，竟然智家的毛利率、净利率和净资产收益率三项中枢观点折柳为23.85%、5.13%、1.61%，同比上年同期折柳下滑9.47、4.46和1.38个百分点；比较之下，红星好意思凯龙本年上半年的毛利率、净利率和净资产收益折柳为66.23%、-63.18%、-4.15%，其中，毛利率同比上年同期高涨0.02个百分点，净利耗损则扩大29.46个百分点，净资产收益率负值亦拉大了1.51个百分点。由此可见，竟然智家的盈利能力被严重削弱，而红星好意思凯龙的耗损也在恶化。
资产欠债方面，限度2025年6月30日，红星好意思凯龙总资产1176亿元，总欠债686.2亿元，资产欠债率达58.33%。竟然智家资产范围较小，约478.4亿元，欠债265.4亿，资产欠债率为55.48%。比较之下，红星好意思凯龙的资产欠债率同比略有高涨，竟然智家则同比略有减少。
值得慎重的是，在现款流方面，竟然智家上半年策划行为现款流净额5.69亿元，同比下降46.82%，现款流压力突显，或因应收账款加多、支付到期债务等。红星好意思凯龙同期现款流量净额为2.02亿元，上年同期为-8.21亿元。财务气象企稳，据称主要收获于“债务结构优化、融资老本镌汰及国资股东建发集团的维持”。
红星好意思凯龙广场。着手：官网
双雄争斗的地皮，上半年亦有一些变化。据裸露，限度2025年6月30日，红星好意思凯龙策划76家自营市场，235家不同照顾深度的委管市场，通过战术合营策划7家家居市场。此外，以特准策划方式授权23家特准策划家居建材技俩，共包括369家家居建材店/产业街。本年上半年，该公司在重庆和广州共关闭了2家自营市场，并运转对长沙一家开业运营17年的老店。此外，有16家筹备中的自营市场（其中自有13家、租借3家），规划诞生面积约263万平淡米（最终以政府许可文献批准的诞生面积为准）；筹备的委管市场中，有256个委管签约技俩已取得土地使用权证/已获取地块。
东谈主事方面，本年5月，红星好意思凯龙公告称，其创举东谈主车建兴被立案走访并践诺留置，由此形成照顾层剧烈变化，总司理和董事均有东谈主事更换。
而智然智家的创举东谈主汪林一又离世后，王宁已接任竟然智家董事长兼CEO，汪林一又妃耦杨芳则提任董事。
广州竟然智家生存Mall。着手：官网
业内分析以为，王宁的接任标记着竟然智家参加“后汪林一又时期”，其长久深耕业务的布景有望保管团队安定，但公司亟须搞定事迹下滑与债务压力，同期鼓舞杨芳的董事提名可能触及股权治理调度。过去，王宁能否携带企业冲破行业低谷，将成为市场合手续热心的焦点。
白眼看财报空洞分析以为，从双雄角力的情况来看，家居行业已从“范围为王”转向“生态与技能”的深度博弈。红星好意思凯龙依托国资背书，以“3+星生态”战术、“车居一体”新场景等重构行业价值链，编织一张市欢家装、家电、家居乃至更多生存方式的生态集结；竟然智家凭借数智化器用，深耕政策红利与轻资产模式。双雄的转型旅途虽异，但均指向归并标的——在存量市场中，从“渠谈商”升级为“生存场景工作商”。
过去，家居双雄或将参加生态之间的竞争。值得热心的是，红星好意思凯龙生态业务的盈利已毕节拍，以及竟然智家现款流改善的可合手续性，而“冰火两重天”正是行业转型期的缩影——只有生态赋能与技能驱动，方能穿越周期。
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南边+记者 冯善书
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